国家统计局公布数据显示，今年前7个月，房地产市场总体呈现温和“降温”态势，房地产开发 、商品房销售面积及销售额的同比增速均连续第三个月放缓。国家统计局称，房地产市场整体高速发展的时期已经过去。但是，当天在万科、恒大概念股带领下地产股上演了涨停潮。

由去年下半年始自深圳等一线城市的房价 向二三线核心城市扩散后继续燃烧，此轮房价上涨的一个重要推手是加 。针对这种情况， 部门开始抑制房产市场的 ，以防止形势 ，一些城市开始制定和推出严厉的调控措施。在近的一次政治局会议上，习近平总书记提出了抑制资产泡沫的要求。

在同一天央行公布的数据显示，7月人民币贷款增加4636亿元，从分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元。这意味着整个7月信贷增量几乎全部是居民购买住房，而同期非金融企业及机关团体贷款减少26亿元。如果再考虑到M1与M2的剪刀差继续扩大，这意味着经济脱实向虚加速，呈现出企业资产负债表衰退现象，中国面临资产泡沫与流动性陷阱双重困局。

那么，中国想要抑制资产泡沫，必须先弄清一个问题，即货币政策与地产泡沫的关系。中金公司首席经济学家梁红研究认为，相对国际可比指标，中国目前的房贷 和房贷负担能力还未超出合理范围。但也承认房价与房贷过快上涨会导致风险积聚。她建议从根本上缓解房价上升压力需从供给端入手，即应该增加大城市住宅用地供应，而需求端的政策调整长期看来基本无效。

央行货币政策委员会委员樊纲则更进一步，认为此次房价飙涨不是货币政策造成的，因为“这两年的货币比前两年增加的更少了，为什么房地产飙升了，前两年为什么不飙升？”他的观点与梁红类似，认为是城镇化过程中限制了大城市发展，造成大城市住宅供应受限造成供需紧张。应当说，一线大城市因严格的耕地保护政策以及城市规划上的人口限制，确实抑制了土地供应，造成了市场上供需紧张，助推了一线城市房价泡沫化，但这是次要的因素，主要推动力是偏宽松的货币政策。

我国广义货币供应量M2在2008年末仅为47.5万亿，而至2015年末，M2达到了139万亿，7年内M2激增了90万亿。M2与GDP的比值也从2008年的1.5倍上升到2015年的2倍以上。今年上半年，中国信贷规模更是创下历史新高。

从去年年底开始的此轮房价上涨，在今年上半年全面爆发，这其中主要由货币政策的刺激引起。这既有专门针对房地产业的刺激性政策，比如下调首付款比例，按揭利率打折，以及一些部门领导人鼓励居民加 。又有总量上的偏宽松环境，信贷增速与增量制造了资产价格上涨与通胀的预期，使得房价上涨从一线向二线传导，甚至一些重点地区的三线城市也开始接力。

另一位经济学家巴曙松的研究则与梁红的截然相反，他发现中国的居民 率近年来增长 快，从2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，2016年这个数字估计会超过43%。与此同时，中国在2015年底的居民房贷收入比已经高达0.46。

可见，货币政策在资产泡沫形成过程中起到重要作用，居民 率以及房贷收入比等指标值得关注。在这种背景下，如果实施总量宽松的货币政策，由于传导机制以及信贷投放结构问题，会加剧已有金融资源错配问题的严重程度。因此，因为经济下行而采取降准降息政策只会维持并继续吹大资产泡沫，刺激金融资产套利活动。我们认为，在经济下行的过程中，不应继续依赖货币政策维持稳定并进行刺激，财政政策应该扛起稳定需求的大旗，并尽快抑制资产市场 率过快上升的势头，增加对经济增速放缓的忍受力，推进供给侧结构性改革。